La Banque centrale poursuit sa communication autour de la baisse des taux d’intérêts

Nous approchons maintenant d’un nouveau tournant dans le programme de désinflation, qui a été mis en pratique après une inflation élevée, des réserves faibles, une politique budgétaire expansionniste et les primes de risque excessivement élevées (CDS) associées. Nous débattons du moment où le taux directeur, qui est passé rapidement de 8,5 % à 50 %, commencera à baisser.

Bien qu’il y ait techniquement de la place pour une baisse des taux depuis un certain temps, la Banque centrale a signalé une baisse de taux par écrit lors de la réunion du Comité de politique monétaire (MPC) en novembre. À la suite de cette réunion, le gouverneur de la Banque centrale, Fatih Karahan, a continué à communiquer verbalement, d’abord lors de la réunion de l’Assemblée de la Chambre de l’industrie d’Istanbul, puis lors de la conférence DEİK, avec des indications verbales signalant des baisses de taux d’intérêt. Enfin, une étude intitulée "Indicateurs de l’écart de production dans le processus de désinflation" a été publiée mardi sur le blog de la Banque centrale.

L’étude en question offre une perspective importante sur l’évolution de l’indicateur "écart de production", que la Banque centrale surveille de près en termes de contribution au processus de désinflation. Tout d’abord, expliquons brièvement ce qu’est le concept d’écart de production, pourquoi nous suivons cet indicateur et l’importance des résultats finaux.

Le concept d’écart de production dans sa forme la plus simple; Nous pouvons le définir comme "la différence entre le niveau actuel de production dans une économie et le niveau potentiel de production de cette économie". Si l’écart de production est négatif, cela signifie qu’il y a moins de production alors qu’il y a plus d’opportunités de production en utilisant les ressources disponibles. Si l’écart de production est positif, cela indique que les ressources sont utilisées plus que nécessaire pour augmenter la production. Si un écart de production négatif contribue positivement à la lutte contre l’inflation, nous considérons qu’un écart de production positif a des conséquences inflationnistes.

De toute évidence, il n’est pas possible de mesurer exactement l’écart de production. Parce que nous savons combien l’économie produit, mais il n’est pas possible de connaître exactement sa production potentielle. Cependant, les banques centrales veulent toujours voir l’écart de production en l’estimant à l’aide de différents indicateurs.

Dans ce contexte, la dernière étude publiée sur le blog de la Banque centrale contient des résultats importants. Selon l’étude de l’économiste Abdullah Kazdal; Le nombre de modèles qui prédisent un écart de production négatif au troisième trimestre de 2024 est de six. En d’autres termes, six des huit modèles utilisés indiquent que l’écart de production sera négatif au troisième trimestre de 2024. Selon une autre conclusion de la même étude; Il est indiqué que l’écart de production a progressivement diminué par rapport aux niveaux positifs élevés qu’il a atteints au deuxième trimestre 2023, et que la baisse s’est accélérée avec les effets décalés du récent resserrement monétaire. Les dernières données de l’indice de production industrielle pour octobre, qui indiquent une contraction depuis 5 mois, confirment également ces résultats.

En résumé, alors que le ralentissement de l’économie s’accentue, les indicateurs de l’écart de production soutiennent également ce ralentissement. Compte tenu de cet indicateur et d’autres développements et justifications que j’ai mentionnés dans mes précédents articles, nous pouvons affirmer qu’il crée le climat nécessaire au début des baisses de taux d’intérêt. Plus important que de déterminer le rythme et la dose des hausses de taux d’intérêt dans la politique monétaire, c’est de planifier correctement le début des baisses. Alors que le retard dans le premier cas a des résultats relativement acceptables, tels qu’une baisse plus lente de l’inflation, le retard dans le second peut causer des dommages permanents à l’économie.